Театральную площадь раньше называли Ямской слободой, которая располагалась на южной окраине города. На месте магазина «Изумруд» и института культуры стояли каменные столбы-башенки, обозначающие границу города. В начале 1940-х гг. они были снесены.
В 1788 г. была возведена Николо-Ямская церковь. В 1822 г. к храму пристроили колокольню.
30 мая 1819 г. император Александр I, посетивший Рязань, остановился именно на южном краю города в «избе небольшой, но чистой и опрятной». По просьбам местных жителей в память об этом событии в центре Ямской площади была воздвигнута часовня. Она стояла на том месте, где теперь расположен фонтан. После революции 1917 г. часовня была снесена. Однако облик самой слободы оставался без изменений до 1940-х гг. ХХ в.
Среди достопримечательностей площади: Театр драмы, фонтан "Маски", Рязанский институт (филиал) МГУКИ, памятник К. Циолковскому
